{"id":33059,"date":"2026-09-03T08:00:00","date_gmt":"2026-09-03T06:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.kkz.com.pl\/?p=33059"},"modified":"2026-08-20T12:58:01","modified_gmt":"2026-08-20T10:58:01","slug":"insider-trading-responsabilidad-por-el-uso-de-informacion-privilegiada-en-polonia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.kkz.com.pl\/es\/2026\/09\/03\/insider-trading-responsabilidad-por-el-uso-de-informacion-privilegiada-en-polonia\/","title":{"rendered":"Insider trading: responsabilidad por el uso de informaci\u00f3n privilegiada en Polonia"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Insider trading<\/strong> es el uso il\u00edcito de informaci\u00f3n privilegiada al adquirir o vender instrumentos financieros, o al recomendar este tipo de operaciones a otras personas. En la pr\u00e1ctica, se trata de situaciones en las que un participante del mercado aprovecha una ventaja informativa antes de que datos relevantes se hagan p\u00fablicos. En Polonia, esta cuesti\u00f3n est\u00e1 regulada principalmente por el Reglamento MAR y por la Ley sobre negociaci\u00f3n de instrumentos financieros [1][2].<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>El insider trading en Polonia<\/strong> no es \u00fanicamente una cuesti\u00f3n propia del mercado de capitales. Tambi\u00e9n supone un riesgo real penal, administrativo y reputacional para miembros del consejo de administraci\u00f3n, directivos, empleados, asesores y, en algunos casos, incluso para contratistas o personas cercanas. Para las sociedades, esto implica la necesidad de implantar procedimientos de compliance eficaces y reglas claras sobre la circulaci\u00f3n de la informaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Qu\u00e9 se considera informaci\u00f3n privilegiada<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El punto de partida es la definici\u00f3n del art\u00edculo 7 del Reglamento MAR. Se considera informaci\u00f3n privilegiada aquella informaci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>de car\u00e1cter concreto,<\/li>\n\n\n\n<li>que no se ha hecho p\u00fablica,<\/li>\n\n\n\n<li>que se refiere directa o indirectamente al emisor o a los instrumentos financieros,<\/li>\n\n\n\n<li>y que, de hacerse p\u00fablica, podr\u00eda influir de manera significativa en el precio de dichos instrumentos [1].<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En la pr\u00e1ctica, puede tratarse de datos sobre una adquisici\u00f3n prevista, resultados financieros antes de la publicaci\u00f3n del informe, la p\u00e9rdida de un contrato clave, cambios en la direcci\u00f3n, una emisi\u00f3n de acciones prevista o un litigio relevante. La valoraci\u00f3n siempre depende de las circunstancias concretas, incluido si un inversor razonable considerar\u00eda esa informaci\u00f3n importante para tomar una decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>En qu\u00e9 consiste el uso de informaci\u00f3n privilegiada<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>El uso de informaci\u00f3n privilegiada<\/strong> no se limita a realizar una operaci\u00f3n por cuenta propia. La prohibici\u00f3n tiene un alcance m\u00e1s amplio. Incluye, en particular:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>la adquisici\u00f3n o venta de instrumentos financieros sobre la base de informaci\u00f3n privilegiada,<\/li>\n\n\n\n<li>el intento de realizar una operaci\u00f3n de ese tipo,<\/li>\n\n\n\n<li>la revelaci\u00f3n de informaci\u00f3n privilegiada a personas no autorizadas,<\/li>\n\n\n\n<li>la recomendaci\u00f3n o inducci\u00f3n a otros para que celebren operaciones utilizando dicha informaci\u00f3n [1].<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto es especialmente importante desde la perspectiva de los consejos de administraci\u00f3n y de los departamentos de compliance. La infracci\u00f3n puede consistir no solo en negociar acciones por cuenta propia, sino tambi\u00e9n en transmitir la informaci\u00f3n a un familiar, a un socio o a un conocido inversor. El riesgo tambi\u00e9n surge cuando la informaci\u00f3n circula de manera informal, sin la debida protecci\u00f3n del acceso y sin llevar listas de insiders.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">M\u00e1s informaci\u00f3n sobre la responsabilidad en asuntos de <a href=\"https:\/\/www.kkz.com.pl\/uslugi-prawne\/white-collar-crime\/\">white collar crime<\/a> puede encontrarse en los materiales dedicados a la delincuencia econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Insider trading en Polonia: base de la responsabilidad<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El modelo de responsabilidad en Polonia es multinivel. Abarca el r\u00e9gimen de la Uni\u00f3n Europea, el administrativo y el penal. Las normas m\u00e1s importantes son:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>el Reglamento (UE) n.\u00ba 596\/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, es decir, MAR [1],<\/li>\n\n\n\n<li>la Ley de 29 de julio de 2005 sobre negociaci\u00f3n de instrumentos financieros [2],<\/li>\n\n\n\n<li>la Ley de 21 de agosto de 1997 sobre oferta p\u00fablica y negociaci\u00f3n p\u00fablica de valores, en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos para hechos m\u00e1s antiguos, cuando tenga relevancia procesal,<\/li>\n\n\n\n<li>las normas procesales y la regulaci\u00f3n de la KNF relativas a la supervisi\u00f3n y a las sanciones administrativas.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En la pr\u00e1ctica, un procedimiento puede desarrollarse en paralelo en varios niveles. La Comisi\u00f3n de Supervisi\u00f3n Financiera de Polonia (KNF) puede llevar a cabo actuaciones supervisoras e imponer sanciones administrativas, mientras que al mismo tiempo las autoridades de investigaci\u00f3n pueden examinar la responsabilidad penal de personas concretas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Sanci\u00f3n por insider trading: qu\u00e9 penas pueden imponerse<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La b\u00fasqueda <strong>sanci\u00f3n por insider trading<\/strong> suele referirse a la responsabilidad penal prevista en la Ley sobre negociaci\u00f3n de instrumentos financieros. De conformidad con el art\u00edculo 181 de esta ley, quien utilice informaci\u00f3n privilegiada, formule una recomendaci\u00f3n o induzca a la adquisici\u00f3n o venta de instrumentos financieros bas\u00e1ndose en ella, se expone a una multa de hasta 5.000.000 PLN o a una pena de prisi\u00f3n de entre 3 meses y 5 a\u00f1os, o a ambas sanciones conjuntamente [2].<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La revelaci\u00f3n il\u00edcita de informaci\u00f3n privilegiada tambi\u00e9n est\u00e1 tipificada por separado. Seg\u00fan la calificaci\u00f3n jur\u00eddica de los hechos y las circunstancias acreditadas, tambi\u00e9n pueden imponerse severas sanciones administrativas, incluidas elevadas multas econ\u00f3micas impuestas por la KNF [1][2].<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para las personas que ocupan cargos directivos, las consecuencias van m\u00e1s all\u00e1 de las sanciones formales. Existe riesgo de:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>p\u00e9rdida de confianza de inversores y socios comerciales,<\/li>\n\n\n\n<li>cese en el cargo,<\/li>\n\n\n\n<li>conflictos societarios,<\/li>\n\n\n\n<li>responsabilidad civil frente a la sociedad o a los accionistas, si se acredita un da\u00f1o.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Qui\u00e9n asume con mayor frecuencia el riesgo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El mayor riesgo afecta a quienes tienen acceso habitual a informaci\u00f3n sensible para la cotizaci\u00f3n. Se trata, en particular, de:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>miembros del consejo de administraci\u00f3n y del consejo de supervisi\u00f3n,<\/li>\n\n\n\n<li>directores financieros y personas responsables del reporting,<\/li>\n\n\n\n<li>empleados de los departamentos de M&amp;A, jur\u00eddico y compliance,<\/li>\n\n\n\n<li>asesores externos, incluidos despachos de abogados, auditores y bancos de inversi\u00f3n,<\/li>\n\n\n\n<li>personas cercanas que hayan obtenido la informaci\u00f3n de forma indirecta.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No solo importa el cargo formal. A menudo resulta decisivo el hecho de haber accedido efectivamente a informaci\u00f3n privilegiada. Por eso, los procedimientos internos tambi\u00e9n deber\u00edan abarcar a personas ajenas al n\u00facleo directivo.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>C\u00f3mo reducir el riesgo de insider trading<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La protecci\u00f3n m\u00e1s eficaz es un sistema de cumplimiento normativo bien dise\u00f1ado. Como m\u00ednimo, deber\u00eda incluir:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>la identificaci\u00f3n de la informaci\u00f3n privilegiada y el principio de <em>need to know<\/em>,<\/li>\n\n\n\n<li>la llevanza de listas de insiders conforme al MAR,<\/li>\n\n\n\n<li>procedimientos para retrasar la divulgaci\u00f3n de informaci\u00f3n privilegiada, cuando la normativa lo permita,<\/li>\n\n\n\n<li>periodos cerrados para personas con responsabilidades de direcci\u00f3n,<\/li>\n\n\n\n<li>formaci\u00f3n para el consejo, directivos y empleados,<\/li>\n\n\n\n<li>normas de comunicaci\u00f3n con medios e inversores,<\/li>\n\n\n\n<li>mecanismos de respuesta ante incidentes y de preservaci\u00f3n de pruebas.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para muchas organizaciones tambi\u00e9n es clave combinar la perspectiva regulatoria con la penal. Los materiales sobre <a href=\"https:\/\/www.kkz.com.pl\/insider-trading-wykorzystanie-infromacji-poufnej\/\">insider trading y uso de informaci\u00f3n privilegiada<\/a> muestran que un solo error de comunicaci\u00f3n puede convertirse r\u00e1pidamente en un problema supervisor y procesal.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Importancia de la defensa y de las actuaciones tras el incidente<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una vez que surge la sospecha de una infracci\u00f3n, el tiempo es crucial. Es necesario determinar qui\u00e9n tuvo acceso a la informaci\u00f3n, qu\u00e9 operaciones se realizaron, si exist\u00edan procedimientos y si se produjo un impacto real en la negociaci\u00f3n. Solo este an\u00e1lisis permite separar los hechos de las presunciones y evaluar si la conducta cumple los requisitos legales de responsabilidad.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En este tipo de asuntos, son relevantes tanto la preparaci\u00f3n del contacto con la KNF como la estrategia procesal en caso de procedimiento penal. Desde la perspectiva de la sociedad, sigue siendo igualmente importante limitar los da\u00f1os reputacionales y asegurar una comunicaci\u00f3n interna adecuada.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si es necesario verificar procedimientos, operaciones o la responsabilidad de personas que desempe\u00f1an funciones directivas, conviene realizar un an\u00e1lisis con la participaci\u00f3n de expertos; los detalles sobre el apoyo en este tipo de asuntos est\u00e1n disponibles en la web de <a href=\"https:\/\/www.kkz.com.pl\/\">KKZ<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>FAQ<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfEl insider trading en Polonia afecta solo a las sociedades cotizadas?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No. El problema aparece con mayor frecuencia en relaci\u00f3n con instrumentos financieros negociados en un mercado regulado o en un sistema multilateral de negociaci\u00f3n, pero el alcance del MAR y de la normativa nacional depende del tipo de instrumento y del mercado en el que se negocie [1][2].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfLa mera transmisi\u00f3n de informaci\u00f3n a otra persona puede constituir una infracci\u00f3n?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">S\u00ed. La revelaci\u00f3n il\u00edcita de informaci\u00f3n privilegiada a una persona no autorizada puede constituir una infracci\u00f3n independiente, incluso si quien la transmite no ha realizado ninguna operaci\u00f3n [1][2].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfCu\u00e1l es la pena por insider trading?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De conformidad con la Ley sobre negociaci\u00f3n de instrumentos financieros, puede imponerse una multa de hasta 5.000.000 PLN o una pena de prisi\u00f3n de entre 3 meses y 5 a\u00f1os, o ambas sanciones conjuntamente. Adem\u00e1s, pueden imponerse sanciones administrativas [2].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfPuede un familiar de un insider incurrir en responsabilidad?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">S\u00ed, si lleg\u00f3 a poseer informaci\u00f3n privilegiada y la utiliz\u00f3 en una operaci\u00f3n o recibi\u00f3 una recomendaci\u00f3n basada en dicha informaci\u00f3n. En cada caso, es necesaria una valoraci\u00f3n de las circunstancias concretas.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfC\u00f3mo distinguir la informaci\u00f3n privilegiada del conocimiento empresarial ordinario?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo determinan los criterios legales: car\u00e1cter concreto, naturaleza no p\u00fablica, relaci\u00f3n con el emisor o con el instrumento financiero y potencial influencia significativa en el precio. No toda informaci\u00f3n interna relevante ser\u00e1 autom\u00e1ticamente informaci\u00f3n privilegiada [1].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfEste material constituye asesoramiento jur\u00eddico?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No. Se trata de un material informativo que no constituye asesoramiento jur\u00eddico. La valoraci\u00f3n de la responsabilidad por uso de informaci\u00f3n privilegiada depende de las circunstancias concretas y de la documentaci\u00f3n disponible.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Bibliograf\u00eda<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[1] Reglamento (UE) n.\u00ba 596\/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de abril de 2014, sobre el abuso de mercado (MAR).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[2] Ley de 29 de julio de 2005 sobre negociaci\u00f3n de instrumentos financieros.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[3] Comisi\u00f3n de Supervisi\u00f3n Financiera de Polonia (KNF), materiales informativos y comunicados sobre abuso de mercado, disponibles en el sitio web de la KNF.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Autor:<\/strong>&nbsp;abogado Maciej Zaborowski, socio director<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Correo electr\u00f3nico:<\/strong>&nbsp;<a><strong>m.zaborowski@kkz.com.pl<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>tel.:<\/strong>&nbsp;+48 22 501 56 10<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/maciej-gustaw-zaborowski\/\">Ver perfil en LinkedIn<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Insider trading es el uso il\u00edcito de informaci\u00f3n privilegiada al adquirir o vender instrumentos financieros, o al recomendar este tipo de operaciones a otras personas.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":33052,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[594],"tags":[],"class_list":["post-33059","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categorizar"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.8 - 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