{"id":28013,"date":"2026-04-29T08:00:00","date_gmt":"2026-04-29T06:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.kkz.com.pl\/?p=28013"},"modified":"2026-04-21T12:49:10","modified_gmt":"2026-04-21T10:49:10","slug":"escrow-en-ma-cuando-es-necesario-y-que-parametros-son-estandar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.kkz.com.pl\/es\/2026\/04\/29\/escrow-en-ma-cuando-es-necesario-y-que-parametros-son-estandar\/","title":{"rendered":"Escrow en M&amp;A: \u00bfcu\u00e1ndo es necesario y qu\u00e9 par\u00e1metros son est\u00e1ndar?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El <strong>escrow en transacciones de M&amp;A<\/strong> es un mecanismo por el que una parte pactada del precio u otra prestaci\u00f3n se deposita en una <strong>cuenta escrow<\/strong> (cuenta de dep\u00f3sito en garant\u00eda) administrada por un tercero independiente (<strong>agente escrow<\/strong>) y solo se libera cuando se cumplen determinadas condiciones. Su objetivo es reducir el riesgo de incumplimiento por parte del vendedor o del comprador, especialmente el que se manifiesta tras el cierre de la operaci\u00f3n (<em>closing<\/em>).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Escrow en M&amp;A: c\u00f3mo funciona en la pr\u00e1ctica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En el modelo t\u00edpico de <strong>escrow en M&amp;A<\/strong>, las partes acuerdan: (1) el importe del dep\u00f3sito, (2) la duraci\u00f3n, (3) las <strong>condiciones de liberaci\u00f3n del escrow<\/strong>, (4) las reglas para la presentaci\u00f3n de reclamaciones y (5) el papel y la responsabilidad del <strong>agente escrow<\/strong>. Con frecuencia, el escrow se vincula al r\u00e9gimen de <strong>declaraciones y garant\u00edas<\/strong> (<em>reps &amp; warranties<\/em>) y a la responsabilidad indemnizatoria del vendedor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e9cnicamente, el mecanismo se basa en un contrato de dep\u00f3sito en garant\u00eda y en una cuenta escrow. En la pr\u00e1ctica polaca, esta estructura puede describirse como un dep\u00f3sito irregular o como un contrato at\u00edpico apoyado en la libertad contractual, seg\u00fan el modelo y el rol del banco u otra entidad que gestione la cuenta. De fondo, se aplican las normas del C\u00f3digo Civil sobre libertad contractual y obligaciones, que delimitan el marco de las cl\u00e1usulas admisibles [1].<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Cu\u00e1ndo el escrow en transacciones es especialmente necesario<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El <strong>escrow<\/strong> se utiliza sobre todo cuando existe una mayor asimetr\u00eda de informaci\u00f3n o un riesgo real de ajustes econ\u00f3micos futuros y disputas. En la pr\u00e1ctica, esto incluye, entre otros:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Confianza limitada<\/strong> entre las partes (sin historial de colaboraci\u00f3n, operaci\u00f3n competitiva, situaci\u00f3n financiera compleja del vendedor).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Riesgos legales o fiscales relevantes<\/strong> detectados en la <strong>due diligence<\/strong>, cuyos efectos pueden materializarse despu\u00e9s del <em>closing<\/em>.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Riesgos laborales<\/strong> (litigios, prestaciones atrasadas, posibles reclamaciones por accidentes, irregularidades en jornada\/tiempo de trabajo), dif\u00edciles de valorar en la fecha de cierre.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Riesgos regulatorios y de compliance<\/strong>, incluidas investigaciones, inspecciones, indicios de abusos o riesgos de corrupci\u00f3n, que pueden derivar en sanciones y da\u00f1os reputacionales.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Operaciones con ajustes post-closing<\/strong> (por ejemplo, ajuste de capital circulante, <em>earn-out<\/em>), donde el escrow puede actuar como garant\u00eda del ajuste.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Escrow en un contrato de compraventa de participaciones: estructura jur\u00eddica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En Polonia, el escrow suele implementarse mediante un paquete documental: (1) el contrato de compraventa de participaciones (SPA), (2) un contrato escrow independiente o cl\u00e1usulas escrow incluidas en el SPA y (3) instrucciones para el agente escrow. En el caso del SPA, es clave vincular de forma coherente el mecanismo de escrow con:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>el cat\u00e1logo de declaraciones y garant\u00edas,<\/li>\n\n\n\n<li>el procedimiento de presentaci\u00f3n de reclamaciones (<em>claims procedure<\/em>),<\/li>\n\n\n\n<li>los l\u00edmites de responsabilidad (<em>cap<\/em>, <em>basket<\/em>, <em>de minimis<\/em>),<\/li>\n\n\n\n<li>los plazos de prescripci\u00f3n de reclamaciones contractuales y los plazos de notificaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En materia de plazos, conviene recordar que las reglas generales de prescripci\u00f3n se derivan del C\u00f3digo Civil, pero en M&amp;A suelen ser m\u00e1s relevantes los plazos contractuales (por ejemplo, la vigencia de las garant\u00edas), siempre que respeten los l\u00edmites de la libertad contractual [1].<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Retenci\u00f3n del precio vs. escrow: diferencias y riesgos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La <strong>retenci\u00f3n del precio<\/strong> y el <strong>escrow<\/strong> se confunden a veces, aunque sus efectos pr\u00e1cticos son distintos. La retenci\u00f3n implica que el comprador no paga una parte del precio en la fecha de <em>closing<\/em> y la mantiene bajo su control. El escrow supone sacar los fondos del control de las partes, deposit\u00e1ndolos con un agente independiente.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Consecuencias empresariales m\u00e1s habituales:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Para el vendedor<\/strong>, el escrow suele ser m\u00e1s aceptable que la retenci\u00f3n, porque reduce el riesgo de abuso de posici\u00f3n del comprador y el conflicto por \u201cretener\u201d el precio.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Para el comprador<\/strong>, la retenci\u00f3n puede ser operativamente m\u00e1s simple, pero aumenta el riesgo de alegaciones de impago o de disputas sobre intereses.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>En caso de disputa<\/strong>, el escrow facilita la aplicaci\u00f3n del procedimiento de liberaci\u00f3n pactado, siempre que las condiciones sean claras y verificables.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Escrow: qu\u00e9 porcentaje del precio y duraci\u00f3n: qu\u00e9 se considera est\u00e1ndar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No existe un est\u00e1ndar \u201clegal\u201d \u00fanico. Los par\u00e1metros dependen del perfil de riesgo, del sector y del poder negociador de las partes. En la pr\u00e1ctica de mercado, lo m\u00e1s frecuente es:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Importe del escrow<\/strong>: a menudo el 5\u201315% del precio; con riesgos elevados, el 20% o m\u00e1s (seg\u00fan los hechos y los resultados de la <strong>due diligence<\/strong>).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Duraci\u00f3n del escrow<\/strong>: normalmente 12\u201324 meses; a veces m\u00e1s para riesgos fiscales o regulatorios, si su materializaci\u00f3n es m\u00e1s lenta.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Libertaci\u00f3n por tramos<\/strong>: una parte se libera antes (por ejemplo, a los 12 meses) y el resto tras el ajuste final y la expiraci\u00f3n de los periodos clave de reclamaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es recomendable que la duraci\u00f3n del escrow se alinee con la vigencia de las declaraciones y garant\u00edas y con los plazos reales de identificaci\u00f3n de riesgos (por ejemplo, ciclos de inspecci\u00f3n fiscal, cierres anuales, plazos de reclamaciones laborales).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Agente escrow: rol y cl\u00e1usulas clave del contrato<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El <strong>rol del agente escrow<\/strong> no se limita a \u201ccustodiar\u201d fondos. En un acuerdo bien dise\u00f1ado, el agente ejecuta las instrucciones de las partes, recibe notificaciones de reclamaciones y efect\u00faa pagos conforme al procedimiento. Desde la perspectiva del riesgo de litigio, lo m\u00e1s importante es:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Condiciones de liberaci\u00f3n del escrow<\/strong>: criterios inequ\u00edvocos para liberar fondos al vendedor o al comprador (por ejemplo, instrucci\u00f3n conjunta, sentencia firme, acuerdo transaccional, ausencia de objeci\u00f3n dentro de plazo).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Procedimiento en caso de disputa<\/strong>: qu\u00e9 ocurre si una parte impugna la reclamaci\u00f3n. Es habitual bloquear el importe controvertido y liberar el no controvertido.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Responsabilidad del agente<\/strong>: por lo general se limita a dolo o negligencia grave, excluyendo la valoraci\u00f3n de fondo de las reclamaciones.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Intereses y costes<\/strong>: a qui\u00e9n corresponden los intereses y qui\u00e9n asume comisiones bancarias y honorarios del agente.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>KYC\/AML<\/strong>: obligaciones de identificaci\u00f3n y verificaci\u00f3n si el agente es una entidad obligada. En la pr\u00e1ctica, puede afectar al calendario de la operaci\u00f3n [2].<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Alternativas al escrow (garant\u00eda, W&amp;I)<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las <strong>alternativas al escrow<\/strong> (garant\u00eda, W&amp;I) pueden ser convenientes si las partes quieren limitar la \u201cinmovilizaci\u00f3n\u201d del precio o cambiar la asignaci\u00f3n del riesgo.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Garant\u00eda bancaria\/aseguradora<\/strong>: el comprador obtiene un instrumento de cobro en caso de incumplimientos, y el vendedor recibe el precio completo. El coste y la disponibilidad dependen del emisor y de las condiciones de la garant\u00eda.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Seguro W&amp;I (Warranty &amp; Indemnity)<\/strong>: parte del riesgo se traslada al asegurador, lo que puede reducir el importe del escrow o sustituirlo. No obstante, suelen existir exclusiones, franquicias y requisitos de <strong>due diligence<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Retenci\u00f3n<\/strong>: mecanismo simple, pero con m\u00e1s tendencia a generar disputas sobre compensaciones y liquidaciones.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Errores m\u00e1s frecuentes al dise\u00f1ar un escrow<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Condiciones de liberaci\u00f3n imprecisas<\/strong> y falta de diferenciaci\u00f3n entre importes controvertidos y no controvertidos.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Incoherencia con el r\u00e9gimen de responsabilidad<\/strong> (plazos distintos en el escrow y en las garant\u00edas, ausencia de <em>cap<\/em> claros).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Falta de regulaci\u00f3n de costes e intereses<\/strong>, lo que provoca disputas sobre la econom\u00eda del dep\u00f3sito.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Subestimar el impacto de AML\/KYC<\/strong> en el <em>timing<\/em> del <em>closing<\/em>, especialmente con estructuras de propiedad m\u00e1s complejas [2].<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este material es informativo y no constituye asesoramiento jur\u00eddico; en operaciones de M&amp;A, las condiciones del escrow deben ajustarse caso por caso a los riesgos, la estructura de la transacci\u00f3n y el r\u00e9gimen de responsabilidad. Si es necesario, conviene encargar un an\u00e1lisis de la documentaci\u00f3n y de los par\u00e1metros de la garant\u00eda; para la implementaci\u00f3n o negociaci\u00f3n de un escrow, puede <a href=\"https:\/\/kkz.com.pl\/\">ponerse en contacto con nosotros<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>FAQ<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfEs obligatorio el escrow en transacciones?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No. El escrow es una herramienta contractual. Se utiliza cuando las partes quieren reducir el riesgo tras el <em>closing<\/em> y agilizar la liquidaci\u00f3n de reclamaciones.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Escrow en M&amp;A: \u00bfc\u00f3mo funciona cuando hay disputa sobre una reclamaci\u00f3n del comprador?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por lo general, el importe no controvertido se libera conforme a las instrucciones, y el importe controvertido queda bloqueado hasta que haya acuerdo, instrucci\u00f3n conjunta o resoluci\u00f3n judicial (seg\u00fan el contrato).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfQu\u00e9 porcentaje del precio se usa m\u00e1s a menudo en un escrow?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A menudo el 5\u201315% del precio, pero depende de los resultados de la <strong>due diligence<\/strong>, del sector y de la fuerza negociadora. Si los riesgos son significativos, el importe puede ser mayor.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfCu\u00e1l es la duraci\u00f3n t\u00edpica del escrow?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Normalmente 12\u201324 meses. Para determinados riesgos (por ejemplo, fiscales o regulatorios), el periodo puede ampliarse si est\u00e1 justificado por el calendario de materializaci\u00f3n del riesgo.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>Retenci\u00f3n del precio vs. escrow: \u00bfqu\u00e9 es m\u00e1s seguro?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El escrow suele reducir disputas, porque los fondos quedan bajo control de un tercero independiente y se liberan siguiendo un procedimiento. La retenci\u00f3n es m\u00e1s simple, pero puede escalar el conflicto sobre la legitimidad de retener parte del precio.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfQui\u00e9n es el agente escrow y tiene que ser un banco?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El <strong>agente escrow<\/strong> es la entidad que ejecuta las instrucciones de las partes sobre custodia y liberaci\u00f3n de fondos. A menudo es un banco o una instituci\u00f3n especializada, pero el modelo depende del acuerdo entre las partes y de los requisitos KYC\/AML.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Bibliography<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[1] Ley de 23 de abril de 1964 \u2013 C\u00f3digo Civil (Bolet\u00edn de Leyes 1964, n.\u00ba 16, pos. 93, con modificaciones).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">[2] Ley de 1 de marzo de 2018 sobre prevenci\u00f3n del blanqueo de capitales y la financiaci\u00f3n del terrorismo (Bolet\u00edn de Leyes 2018, pos. 723, con modificaciones).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Autor:<\/strong>&nbsp;abogado Maciej Zaborowski, socio director<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Correo electr\u00f3nico:<\/strong>&nbsp;<a><strong>m.zaborowski@kkz.com.pl<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>tel.:<\/strong>&nbsp;+48 22 501 56 10<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/maciej-gustaw-zaborowski\/\">Ver perfil en LinkedIn<\/a><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El escrow en transacciones de M&#038;A es un mecanismo por el que una parte pactada del precio u otra prestaci\u00f3n se deposita en una cuenta escrow<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":28014,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[594],"tags":[],"class_list":["post-28013","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categorizar"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.8 - 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